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光大证券稳增长政策退出与资金价格攀升双重挤压下短期经济增长将小幅减慢

发布时间:2019-08-15 10:31:39 编辑:笔名

光大证券:稳增长政策退出与资金价格攀升双重挤压下 短期经济增长将小幅减慢 2013-12-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要预测思路稳增长政策的退出,以及资金价格的攀升,对短期经济增长形成了双重压制。最新的数据和信息验证了我们之前的判断——推动3季度经济增长加速的稳增长政策正在逐步退出。有很强政策指示含义的中央政府投资项目同比增速已经由正转负,基建投资增速也明显放慢。在地方政府收紧地产调控政策的背景下,地产投资也明显减速。与之同时,银行间市场资金面明显收紧,资金价格攀升。10年期国债收益率更是创出了5年多以来的新高。攀升的资金价格将会对资金价格敏感的民间投资形成压力。在这样的流动性状况下,制造业投资增速虽然在过去两个月加快,但上行趋势应该很难保持。在以上提到的双重压力下,我们继续认为4季度GDP增速会相比3季度小幅减慢。

十八届三中全会利好2014年经济增长。这次三中全会谈到了许多改革的东西。但我们并不认为推进改革和稳定增长是矛盾的。换言之,我们不认为2014年的经济增速会因为改革的加速推进而明显下滑。三中全会给地方政府融资提供了较大空间,并给出了吸引民间资金进入基建投资的思路。因此,我们认为明年国内投资仍能保持稳定势头,国内内需增长的强度应该不会弱于今年。另一方面,考虑到外围经济(尤其是美国)温和复苏的前景,外需对国内GDP增长的拉动应该会上升0.2-0.3个百分点。因此,明年GDP增速应该会从今年的7.6%加速至接近8%的水平。

主要预测及调整我们维持7.6%的今年全年GDP增速预测不变,但基于近期工业增加值的走势,我们技术性地将4季度GDP增速从之前的7.5%上调至7.6%。

我们明显调降了4季度信贷增长的预期。考虑到偏紧的流动性状态,我们将4季度新增信贷预测从之前的2万亿下调至1.7万亿。

全年信贷新增量预测相应调整为9万亿。

今年全年CPI的预测继续维持在2.7%,月度CPI应该在11月触顶后于12月回落。近两周食品价格环比涨幅明显低于季节性规律,应该会拉低12月CPI同比数字。我们预期12月CPI同比会从11月的3.3%下滑至3.0%。

2014年GDP增速预期为7.9%,CPI预期为3.0%。其中,内需部分增长强度与今年持平,增速的加快主要来自外需的贡献。

更多预测数据请看下面的表格。

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